一、后市展望

利多：

1. 原油库存数据较好，沙特承诺减产，油价上涨；

2. PTA仓单大量注销，但社会库存仍处于低位，现货流通偏紧；

3. 下游聚酯工厂负荷维持在高位，需求有一定支撑。

利空：

1. 美国产量处于高位，OPEC产量增加，油价上涨有压力；

2. 上周短停PTA装置已重启，工厂负荷上升；

3. 江浙织机负荷下降，聚酯产销走弱，需求有降低迹象。

综上：

国内大宗商品整体上涨为主，表现强势，月末大宗商品指数创新高，市场整体氛围偏暖。原油库存数据持续较好，加上沙特承诺减产，推动油价上涨，但美国和OPEC产量较高，市场重新忧虑供应过剩，制约油价上涨，成本端整体偏多。

供应方面，7月装置逐步结束，PTA工厂负荷上升，仓单大量注销，但社会库存仍处于低位，现货流通依旧偏紧。需求方面，聚酯负荷负荷维持高位，江浙织机大降，产销情况走弱，聚酯涤纶库存天数增加，低位下游工厂采购尚可，需求端有一定支撑，但有限。

PTA基本面尚可，商品氛围较好，成本端利多，预计下跌空间有限，后期宽幅震荡概率较大，操作上建议高抛低吸。

二、上游原料

1. 原油

7月原油价格先跌后涨，全月重心震荡上行。库存方面，截至7月28日当周EIA原油库存减少752.7万桶，连降十一周，但低于预期的降幅310万桶；库欣库存减少3.9万桶，接近年内的新低水平；汽油库存减少251.7万桶，连降七周，预期减少100万桶，精炼油库存减少15万桶。美国活跃石油钻机数减少2座至766座，为2015年4月来最高，但7月仅增10座。美国国内原油产量增加2万桶至943万桶/日，连续24周维持在900万桶/日上方，OPEC7月上涨了21万桶/日达到3287万桶/日，创下了半年新高。

从原油基本面来看，原油库存数据持续下降，连降十一周，需求方面，汽油、精炼油库存减少，符合北美夏季用油高峰的需求预期。消息面上，前期沙特承诺8月减产并降低出口规模，推动油价上涨。原油基本面情况有所好转，但美国原油产量持续处于高位，OPEC7月原油产量不降反升，供应过剩将制约油价上涨，预计后期原油后期反弹空间有限，高位震荡概率较大，操作上建议高抛低吸。

2. 上游利润与价差

7月原油价格重心震荡上行，重心整体上升。石脑油先跌后涨，重心抬升，涨幅大于原油，月末石脑油和Brent原油价差86.68美元/吨，较上月扩大22.12美元/吨；PX重心上移，但涨幅不及石脑油，与石脑油价差359.3美元/吨，缩小12.4美元/吨；MX的涨幅不及PX，PX与MX价差152.7美元/吨，扩大18美元/吨。

三、PTA产业

1. PTA生产利润及开工

2. 库存

7月国内大宗商品整体维持上涨趋势，商品指数创阶段新高，下旬高位震荡，表现强势，市场整体氛围偏暖，化工品先涨后跌，月末略回落，PTA期货主力合约大涨后回调，创阶段新高。现货市场重心大幅上涨，全月现货成交较好，上涨过程中下游积极补货，外盘重心上移。7月末华东PTA市场5150元/吨自提，较上月上涨380元，逸盛石化内盘卖出价上调450元至5250元/吨，美金价上调30美元至640美元/吨。外盘PTA现货大幅上涨，月末均价643美元/吨，较6月上涨31美元。

PTA工厂负荷68.15%，聚酯工厂85.45%，江浙织机负荷56.00%，PTA工厂负荷上升7.69%，供应增加，大幅缓解现货偏紧状态，下游需求中上旬较好，下旬开始减弱，聚酯工厂负荷维持高位，江浙织机负荷大幅下降20%。 PTA工厂库存天数2-4天左右，库存天数稳定，聚酯工厂库存天数3-4天左右，库存天数小幅增加。

3. 装置动态

PTA工厂本月平均负荷为65.03%，较上月下降0.09%。7月PTA工厂总产能基数为4703万吨，PTA产量为254.86万吨，较上月减少0.36万吨。聚酯工厂平均负荷为85.34%，较上月下降0.56%，7月聚酯总产能基数为4665万吨，聚酯产量为331.76万吨，较上月减少2.18万吨。6月进口23383.5吨，出口44281.5吨，净进口量-20898吨。

四、MEG

装置动态

截至8月4日，国内乙二醇整体开工负荷在78.26%，较6月上升7.53%，其中煤制乙二醇开工负荷在65.81%，较6月上升8.55%。月底华东主港MEG总库存约56.4万吨，较6月末增加4.7万吨。6月MEG进口量在75万 吨，较上月增加8.2万吨。

7月国内大宗商品整体上涨为主，表现强势，月末大宗商品指数创阶段新高，市场整体氛围偏暖。MEG上旬场内可流通现货较少，重心持续上移，中旬高位震荡为主，市场高位出货意向较大，空单多布局远月，下旬重心冲高回落，聚酯产销持续走弱，需求下降。MEG全月大幅上涨，下游聚酯工厂买气尚可，市场氛围偏暖。月末华南煤质货源7700元/吨，上涨750元/吨，华东主流价格7410元/吨，上涨635元/吨。外盘重心大幅上涨，内外盘倒挂维持低位，高位外商出货意向较大。

供应方面，7月开工率较前期继续上涨，但社会库存仍在100万吨左右，进口量较多，港口库存有所增加，供应相对偏紧，后期开工预计较高，进口仍将维持高位，供应将有所缓解。需求方面，聚酯负荷负荷维持在高位，江浙织机大幅下降，终端库存天数较上月增加，全月产销情况较好，月末产销开始走弱，需求减弱。成本端，原油重心震荡上行，石脑油价格重心上涨，MEG与石脑油价差扩大，成本端利多。目前供需结构宽平衡，社会库存处于低位，开工率上升，供应或将增加，需求走弱，高位上涨有一定压力，预计后期高位宽幅震荡概率较大，操作上可尝试高抛低吸。

五、下游需求

7月聚酯涤纶走势冲高回落，整体重心较前期明显上移。瓶片、切片重心上移，终端需求尚可，装置开工高企，市场交投氛围较高；涤纶上涨后回落，月末涤丝工厂库存天数明显，终端需求减弱。原料方面，7月聚酯原料轮流上涨，PTA现货大涨后回落，MEG上涨后震荡整理，重心均明显抬升，聚酯成本大幅上升，下游重心虽有上移，但不及成本增加，聚酯涤纶利润情况较前期减少较多。

聚酯负荷指数88.9%，负荷维持高位，短纤库存指数7.3天，FDY库存指数12.3天，DTY库存指数23.5天，POY库存指数7.2天，库存天数明显增加。月末聚酯涤纶长丝平均产销70-80%，产销减弱，聚酯工厂处于高位，江浙织机负荷处于低位，下游价格重心回落，利润情况不佳，库存天数持续增加，下游需求情况较差，利空PTA、MEG。

六、基差、仓单

截至8月4日，TA709合约的基差为-9，环比缩小60，主力期货TA09大涨后回调，现货重心上涨，涨幅略大于期货，期、现货接近平水。仓单数量122469张，较5月末仓单量数量减少50054张，仓单数量大幅减少。

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